Rynek gazu w rytmie pogodowych zawirowań

Pod koniec ubiegłego tygodnia notowania gazu w kontrakcie NOV25 wykazywały tendencję wzrostową, osiągając w piątek poziom 32,7 EUR/MWh. Po weekendzie nastąpiła korekta, w wyniku której cena spadła do 31,33 EUR/MWh wczoraj.

Wzrost cen w końcówce zeszłego tygodnia nastąpił w reakcji na prognozy ochłodzenia w Europie Północno-Zachodniej, które zakładały temperatury sięgające nawet 2–3°C poniżej normy sezonowej oraz ograniczoną generację z farm wiatrowych. Taki scenariusz sprzyjał wzrostowi zapotrzebowania na gaz do celów grzewczych i w energetyce, szczególnie w Niemczech, gdzie produkcja energii z OZE była istotnie niższa niż średnia sezonowa. Następnie nastroje uległy zmianie wraz z poprawą prognozy pogody, w tym oczekiwanego ocieplenia i wzrostu produkcji z wiatru oraz słońca, które wpłynęły na obniżenie notowań gazu do poziomu 31,33 EUR/MWh na zamknięciu sesji 1 października (środa).

Czynnikami ograniczającymi presję wzrostową na ceny były również sygnały dotyczące poprawy sytuacji podażowej. Pomimo przedłużających się napraw i ograniczeń technicznych na polach gazowych w Norwegii (szczególnie Troll i Nyhamna), na początku tego tygodnia eksport z tego kierunku systematycznie rósł. Informacje o zakończeniu napraw w kompleksie Njord oraz zmniejszeniu ubytku mocy pola Troll z 47 mln m³/d do 27 mln m³/d, zadziałały jako sygnał uspokajający dla rynku.

Jeśli chodzi o LNG, rynek obserwował trwające strajki we francuskich terminalach, które chwilowo ograniczyły moce Fos Cavaou i Montoir. Mimo to, w ciągu tygodnia odnotowano przywrócenie przesyłu do sieci z tych obiektów, a całkowity wolumen dostarczanego LNG w Europie Północno-Zachodniej wzrósł do stabilnego poziomu ok. 224 mln m³/d. Według prognoz Kpler, całkowity import LNG do Europy miał wzrosnąć o blisko 10%, osiągając około 3,07 mld m³ w skali tygodnia (najwyższy poziom od lipca). Wzrost ten był możliwy dzięki wysokiej podaży z USA oraz osłabionemu popytowi w Azji.

Dodatkowym czynnikiem wspierającym ceny były obawy geopolityczne związane z ograniczeniem eksportu paliw z Rosji oraz skutkami ataków na rosyjską infrastrukturę energetyczną. Jednak z czasem, wraz z informacjami o zwiększeniu eksportu LNG z projektów Arctic LNG 2 i Sachalin 2 do Chin oraz poprawiającą się równowagą podażową w Europie, wpływ tych czynników uległ osłabieniu.

Obecny tydzień charakteryzował się lekką presją spadkową na ceny gazu. Rynek równoważył krótkoterminowe impulsy wzrostowe w postaci chłodnej pogody i ograniczeń w dostawach, z danymi wskazującymi na poprawiającą się podaż LNG, wyższą generację z OZE (w kolejnym tygodniu) oraz pozytywny trend w eksporcie gazu z Norwegii. Dodatkowo, dzisiejsze dane wskazują na prognozę poprawy warunków pogodowych, co może ograniczyć popyt na gaz w najbliższym czasie. Choć temperatury w okolicach 7–8 października mają wzrosnąć do poziomu sezonowej normy, cały październik może być chłodniejszy względem długoletnich średnich.

Warto również wspomnieć, ż w ostatnich dniach agencja Bloomberg opublikowała miesięczny raport dotyczący gazu w krajach Europy Północno-Zachodniej oraz Włoch, Hiszpanii i Austrii. Zgodnie z danymi zebranymi przez Bloomberg, kraje te mają rozpocząć okres zimowy 2025-2026 z zapełnieniem magazynów na poziomie 81%, co jednocześnie stanowi poziom o 13 p.p. niższy od zeszłego roku. Agencja opracowała trzy scenariusze przewidujące poziom zapełnienia magazynów na koniec zimy 2025/26, które różnią się od siebie ze względu na odmienne przewidywania warunków pogodowych. W bazowym scenariuszu opierającym się na 10-letniej średniej pogodowej, magazyny mają być wypełnione w 33% (pod koniec marca), w przypadku chłodniejszej zimy (odpowiadającej 20. percentylowi w ciągu ostatnich 15 lat) jedynie w 22%, a w przypadku cieplejszej (80 percentyl) w 38%. Warto zauważyć, iż różnica pomiędzy tymi scenariuszami sięga aż do 15 punktów procentowych. Dodatkowo Bloomberg szacuje na podstawie obecnych krzywych terminowych, że zapełnienie europejskich magazynów gazu może wzrosnąć z 33% na początku marca do 96% do końca września 2026 (jednak agencja wątpi, aby Europa celowała w taki poziom). Jednocześnie przewidywany jest wzrost podaży LNG, który wraz ze spowodowaniem spadków cen ma przyciągnąć wrażliwych cenowo kupców z krajów azjatyckich. Z tego względu agencja szacuje, iż w przyszłym sierpniu europejskie magazyny najpewniej będą zapełnione na poziomie 85%.

Zgodnie z danymi agencji, popyt na gaz do celów przemysłowych w krajach Europy Północno- Zachodniej (łącznie z Włochami, Hiszpanią i Austrią) spadł w 3Q25 o -6%r/r, ze względu na cła importowe do USA. Jednocześnie spadek ten w samym wrześniu wynosił -12% r/r. Oczekuje się kontynuacji tego trendu ze średnimi spadkami o -6% r/r w kolejnych miesiącach. Jednocześnie popyt sektora energetycznego na gaz we wrześniu pozostawał zbliżony do poprzednich miesięcy (ale -4% r/r). Jednak, oczekiwany jest wzrost popytu o +21% m/m w październiku, ze względu na rozpoczęcie sezonu grzewczego. Dodatkowo, ma on być niższy o -5% r/r, jako że generacja z wiatru ma przewyższać poziomy z poprzedniej zimy. Jeśli chodzi o zapotrzebowanie na gaz do ogrzewania budynków, ma ono wzrosnąć o +73% m/m w październiku, ponownie z uwagi na rozpoczynający się sezon grzewczy.  Jednocześnie popyt w 4Q25 jest przewidywany na poziomie o 9% niższym od średniej z lat 2018-2022.

Pod koniec zeszłego tygodnia notowania kontraktu CAL26 na gaz polskiej TGE kierowały się tendencją spadkową, ostatecznie ulegając osłabieniu do poziomu 154 PLN/MWh wczoraj. Gaz obecnie zajmuje 4. miejsce w strukturze wytworzenia z 14% udziałem w miksie.